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新宙邦(300037)

公司发布2023半年度业绩公告，上半年实现盈利5.17亿元，同比降低48.52%公司电解液业务保持增长，氟化工业务表现亮眼；维持增持评级。

支撑评级的要点

2023H1盈利同比下降48.52%，符合预期：公司发布2023年中报，上半年实现营收34.33亿元，同比下降31.21%；实现盈利5.17亿元，同比下降48.52%；扣非盈利4.79亿元，同比下降51.7%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利2.71亿元，同比下降44.91%，环比增长10.46%；扣非盈利2.51亿元，同比下降48.69%环比增长9.86%。公司此前发布预告，预计2023年上半年实现盈利4.65-5.65亿元，公司业绩符合预期。

电池化学品业务量增价减，氟化工业务增长明显：公司电池化学品业受原材料价格大幅波动等影响，销量同比提升，但产品价格下降明显。上半年，公司电池化学品产量达到8.4万吨，实现营收21.96亿元，同比降低43.64%，毛利率15.73%，同比减少14.16个百分点。公司有机氟化学品二代产品市场需求旺盛，销售增长较快，盈利能力稳步提升，上半年产量为2480吨，实现营收7.47亿元，同比增长38.46%，毛利率72.39%，同比增加11.04个百分点。公司电容化学品产量达到1.09万吨，实现营收3.04亿元，同比降低17.04%；半导体化学品产量1.89万吨，实现营收1.53亿元，同比降低3.05%。

海外表现亮眼，产能逐步释放：公司海外业务盈利提升，上半年海外市场实现营收8.83亿元，同比增长16.77%，毛利率48.29%，同比提升9.30个百分点。截至2023年6月，公司电池化学品在全球范围内已有9个生产基地，其中国内8个，欧洲1个。此外，天津基地一期部分产能已如期投产，高端氟精细化学品项目（二期）已于7月开始陆续试产，海德福高性能氟材料项目、惠州3.5期溶剂扩产项目预计于2023年下半年开始试产。

估值

结合公司公告与近期行业电解液价格变化情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.58/2.44/3.05元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.08/2.73/3.69元），对应市盈率29.6/19.2/15.3倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

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