本周一（8月28日），市场迎来印花税减半后的首个交易日，市场整体冲高回落，若类比历史同级别利好，表现显著低于预期。昨日（8月29日）券商板块逆市走弱，券商ETF（512000）触底回升，场内价格收跌0.61%。作为近期市场的领涨主线，信心不足或是主要掣肘。

当前市场本质仍表现为信心不足、存量博弈，资本市场是对未来预期的晴雨表，市场信心需要不断恢复。后续还需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况。但从当前的政策力度、板块基本面及安全性等角度看，对券商板块或许可以乐观一些。

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一、政策明确支持

本次印花税下调及证监会发布的一系列改革举措，向投资者传达了政策呵护资本市场的态度，展现了高层推动资本市场发展的意愿。而印花税的调整只是众多市场改革的一部分，预计后续还将从投资端、交易端、融资端、长线资金入市等多角度深化改革。

券商ETF（512000）基金经理丰晨成指出，在达到“活跃资本市场”目标之前，跨部委协同政策有望继续加码，以激活投资回报功能，促进投融资正循环。后续一揽子政策落地值得期待。应关注政策具有的累积效应和加速效果，随着实效性政策有望不断落地，券商板块有望继续充当先锋与搭台功能。

二、基本面预期改善

上市券商中报业绩表现亮眼，截至目前，券商板块（中证全指证券公司指数）已有34家上市券商发布了半年报（快报），有28家实现盈利增长，4家扭亏为盈，合计占比超94%。

来源：上市公司公告。

注：以上个股均为券商ETF（512000）标的指数中证全指证券公司指数成份股，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。

展望下半年，在去年同期低基数背景下，叠加后续各项政策逐步落地，带动市场信心、投资信心修复，券商各业务条线均有望迎来边际改善，预计下半年券商业绩有望出现绝对值与相对值的明显增长。

三、筹码低，安全边际高

截至8月29日，券商板块估值1.44X，位居近五年33.73%分位，距离中位数1.63X仍有上升空间。同时除此前涨幅领先的部分中小券商外，龙头券商和特色券商的PB估值水平仍在历史较低水平，存在一定程度的低估。叠加二季度权益基金配置券商的持仓约为0.4%，处于相对低位，板块整体具备不错的安全性。在利好政策带来的市场信心提振与宏观经济基本面向好趋势下，券商板块或持续受益，有望推动估值的向上修复。

值得注意的是，与短期平淡行情相对应，资金面却表现积极，借道ETF持续布局。上交所数据显示，券商板块代表ETF——券商ETF（512000）最新单日（8月29日）获资金净买入3.06亿元，最近5日资金累计净流入4.72亿元，或体现了对券商板块后市表现信心颇足。

看好券商板块行情持续性的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

数据来源：沪深交易所。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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